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连年亏损 上市能为小米生态九号机器人续命?

九死一生,九号机器人能走多远?

自2019年4月起,历时长达422天,期间经历了2次中止审核,3轮问询,小米生态链企业九号智能正式通过科创板上市申请,成为首家过会发行CDR企业。同时,它也是第一家申请时净资产为负、连续3年亏损的企业。

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九号机器人创始人

何为CDR?

中国存托凭证(Chinese Depository Receipt,CDR),是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证,从而实现股票的异地买卖。

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CDR并不新鲜,2018年小米在港IPO时,就进行了CDR操作,但由于种种原因,小米CDR发行申请计划最终被终止。

九号智能的注册地为开曼群岛,是目前科创板受理企业中唯一一家境外注册的企业,也是继小米后唯一申请CDR发行的公司。同时,九号机器人也实行“同股不同权”的方式,股票分为A、B两类普通股,其中A类普通股每股可投1票,而B类普通股持有人每股可投5票。其中B类普通股为公司两个实际控制人所持有。

至此,经历400多天曲折申请之路的九号智能,离最终上市只差临门一脚,然而即便顺利上市,连续三年亏损、新业务开展不利的九号依旧面临诸多难题。

连年亏损:资不抵债

公开信息显示2019年,九号智能处于连续亏损状态,并且呈现亏损额逐步扩大的局面。

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2016年至2018年,九号智能营业收入分别为11.53亿元、13.81亿元及42.48亿元,年均复合增长率达到91.95%。不过,该公司在这三年中的亏损也保持着同样的高速增长,分别为-1.58亿元、-6.27亿元和-17.99亿元,累计亏损超20亿。

除此之外,信息显示,截至2016年至2018年末,九号智能的净资产分别为-72033.34万元、-126498.13万元、-323049.02万元,资产负债率由2016年的156.16%增至2018年的187.28%,报表惨不忍睹。

此次IPO申请,九号智能计划募集资金20.77亿。其中,用于九号智能的智能电动车辆项目所需资金5亿;用于赛格威科技年产8万台非公路休闲车项目5亿元。看到这里是否觉得这20.77亿的资金杯水车薪?加之对小米依赖性过高(低利润是无法解决的难题)、市场小众、破圈难等问题,上市真能救得了九号智能吗?这还是个问号。

通病:对小米的重度依赖

信息显示,2016年至2018年,九号智能营收构成中,小米相关业务占比超50%。这是诸多小米生态链企业都存在的问题,对于单一大客户有着过度的依赖,这样也使该企业在整个产业链中处于被动地位。

回看云米、华米等小米生态链公司,自有品牌运作的看似有声有色,但最终还是无法脱离对小米的依赖,这不仅仅是业务一方面的依赖,也是在品牌、影响力、渠道等多方面的依赖。用一句话来形容:成小米,败亦小米。

早期依托平台的力量可以快速成长,但当你想要脱离平台做大做强的时候,就会受到诸多掣肘,尤其九号智能这种小众领域,突破难如升天。

还有人记得当年的小蚁吗?

说到这,有人会说九号可是收了平衡车的鼻祖,咱就不说那家公司创始人怎么没的了,就来看看GoPro吧,鼻祖、龙头、独角兽不代表拥有免死金牌。乐视当年还是创业板的带头大哥呢。

小众市场:保份额易 突破难

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接着上面的话题,即便九号智能可以永保平衡车的龙头地位,但对于一个小众市场如何保持稳定的增长,如何保证投资人的投资收益就是核心问题了。对此,九号智能心里还是有数的,开始在机器人、电动车领域寻求突破。

先说说机器人,九号智能欲针对服务业推出送餐、服务类机器人。不过,这一块业务的门槛并不高,海底捞等公司都早早用上了此类机器人产品(提供该类服务的公司较多,九号并无相关优势),2019年,机器人相关业务营收占比不到1%。

再看九号电动车,该领域门槛较低,且打着小米电动车的名号,在市场推广上可谓事半功倍,但这个市场早已进入了饱和竞争状态,且各地都开启了上证要求,对整个市场影响相对较大。

正是在这样一个市场并不乐观的阶段,九号智能推出了自家的电动车产品,并且成功引发了一波小牛电动高管与其的一场隔空开怼。九号电动车最高光的时刻或许就是那场发布会吧,随后再无更多发声,只能在贴吧中看到个别用户吐槽或多或少的问题。

抛开同为科技互联网领域的小牛,电动车市场还有爱玛、雅迪等品牌,他们在市场中占有了40%左右的份额,晚起步的九号智能想成功可谓是渺茫。同时,如果小米有一天推出米家电动车,九号电动车的前途就更为渺茫了。

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说到底,九号智能就是一个硬件公司,市场太小众、增长空间已近天花板,又没有新产品、新技术储备,押注的服务类机器人、电动车领域都非新型领域,且在互联网服务领域没有开拓空间,短期内想解决盈亏平衡都非易事。

不过,九号智能若能顺利上市,也代表着CDR的破冰,小米重启CDR亦有可能,当年的一众CDR基金也终于要迎来春天了。

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